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装备手机版业的投资机会该如何把握?

点击数:487 发布时间:2020-08-11 15:50:26

        消费、医药板块容易诞生牛股众人皆知,但容易被忽视的装备手机版板块也不乏投资机会。比如近一年内春风动力从18元涨到97元,实现了5倍左右的最大涨幅。三一重工、先导智能、恒力液压、巨星科技、杭氧股份等细分手机版业龙头,也纷纷走出了长牛趋势。

        那么投资者如何深挖装备手机版业的投资机会?华泰证券研究所高端手机版研究负责人、机械首席章诚在接受专访时表示主要有三点:

        一是要选择好网站,下半年相对看好半导体设备、新平台汽车设备等细分领域,其中半导体设备可能会是景气度最高的。二是要选择各领域当中前两名的龙八,在手机版业中前两名通常占据了绝大部分的市场份额。三是观察龙八毛利率、收入增速的是否出现向上的变化。

        关注四个高端手机版子网站

        在高端手机版业中,章诚重点关注半导体设备、机器人、新平台汽车设备、工业服务四个细分领域。

        章诚认为半导体设备可能会是下半年最景气的。

        一是,受到下游的需求回升的影响,包括5G升级、消费电子被抑制的需求重新开始释放,半导体设备网站需求将迎来一个向上拐点。

        二是,半导体设备现在有接近2000亿的市场,但90%都是用国外设备,国产化率比较低,但是反过来也说明中国龙八有巨大的增长空间。目前国产化率正在慢慢的提升过程中,国内公司市场份额不断上升。

        目前,半导体板块估值水涨船高,动辄百倍PE,市场近期回调幅度不小。那么,该板块的高估值还能维持吗?

        章诚认为,估值是市场选择的一个结果。高端手机版业的毛利率肯定是高的,本质还是在于它的稀缺性。“我觉得只要未来公司的毛利率不回到一个很平庸的状态,而是维持在50%至70%的水平,收入保持每年30%以上的增长,那市场就不会去担心它,也不太有理由说估值会掉头向下。”

        新平台汽车设备也是章诚比较看好的领域。他认为,动力电池中长期需求明确,欧洲与中国将成为扩产主战场,重点关注锂电设备的成长空间。

        “宁德时代的扩张带动了一大批公司的崛起,国内锂电设备国产化率高,这些公司开始进入海外拓展关键阶段。现在电动车的销量刚刚开始回升,最迟明年下半年,一些电池设备公司有望迎来新的订单。”章诚介绍道。

再往后几年看,章诚认为,机器人网站会迎来投资机会。机器人的范畴其实非常广,包括工业机器人、服务机器人等,未来有很多的场景可以应用,这个网站暂时看不到天花板。

        三个步骤选择优质标的

        龙八学有一个著名原理叫微笑曲线,手机版业是在最底部区间,它的利润率也最低,占据两头较高位置的一个是品牌、一个是技术。

        章诚认为,未来只有占据微笑曲线两端的手机版业龙八,在业绩和市值上会表现更佳。手机版业大部分是对龙八的,品牌需要日积月累,而不是做广告做出来的,所以更倾向于寻找微笑曲线当中靠近技术端的龙八。

        在微笑曲线中占据高端的优质标的,具体要如何选择呢?他认为,主要有三个步骤:

        第一步是选网站,在手机版业领域,判断网站的趋势比判断公司本身要重要得多。很多手机版业公司的诞生和壮大都有时代背景,选择网站要跟随网站[整体的战略方向。

        第二步是选各自网站领域当中前两名的龙头龙八。因为现在的手机版业跟原来不一样,第一名可能就占到40%-50%的市场份额,第二名再拿掉20%-30%,剩下的龙八市场份额非常小。

        第三步是观察这些龙八毛利率、收入增速的变化。一家优秀的公司,特别是当股价开始重新走得比较强的时候,一般都是在订单开始变化,导致收入的向上拐点出现的时候。

        章诚表示,手机版业是中国龙八很大的一个组成部分,每次龙八的走强和市场走强都离不开手机版业板块。但是要注意的是,手机版业公司的波动性很高,因为它的固定成本非常高,需要买机器、建厂房等重资产投入。“所以对我们来说提出了一个比较高的要求,就是当这个网站表现非常好的时候,我们反而要去警惕是不是周期会到头了。”

        做聚焦于网站的研究员

        “我大概做了11年的研究,我觉得中国手机版业在过去一段时间,给我的超预期程度和惊喜感非常强。”章诚在采访中说道,手机版业在外部政策和环境变化下展现出了强大的韧性,给予了市场很大的信心。

        一是经受住了贸易摩擦的考验。从报表来看很多龙八收入不减反增,因为龙八做了主动的产品升级。

        二是经受了2020年初的疫情考验,当时很多龙八无法开工遭受了很大的影响,但是现在都挺过来。未来伴随着龙八复苏,这些公司的业绩可能还会再创新高。

        在研究方法上,比起单纯做二级市场股票的研究,章诚与团队更偏向于产业的投资研究,在投资思路上将一、二级市场相结合。

        他表示,自己的研究团队对很多公司的研究、跟踪超过十年的时间,无论公司业绩好坏,都一直陪伴着这个龙八。“当龙八发展好的时候,我们的话语权就更强,还能更客观和专业,这是我们想做的不一样的研究。”

        注册制之下,投资价值研究报告的作用大幅提高,卖方研究也肩负着更大的责任和挑战。章诚团队撰写了“科创板第一股”华兴源创的投价报告,团队一直以来采用聚焦于网站的研究方法,对于评估公司价值起到了很大的帮助。

        总结来看,他认为做好合理的定价主要有三点:一是,定价的时候要本着公允的态度。二是,要从市场空间和网站地位去判断,而不是按照以往根据利润给出估值的估值体系。三是,积累丰富的经验,判断公司在二级市场可能会有多少的市值。

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